11月26日，广东省揭阳市中级人民法院（以下简称揭阳中院）裁定，批准康美药业（600518，SH；前收盘价4.83元）破产重整计划，终止重整程序。至此，康美药业重整计划将正式进入执行阶段。

直销板块何去何从

据康美药业在公告显示，重整获批后将由广药集团入主康美主导重整计划，公司将保留并聚焦以中药饮片为核心的主营业务，但是目前康美药业除了医药板块，还有直销业务板块，据了解，康美药业于2013年获得了直销牌照。目前直销业务尚在进行当中。而据了解，广药集团旗下王老吉也有多个新零售品牌，如悠悠瘦、吉悠、好吉色、吉葆、哔嗨啤等。目前，新的重整方案暂时还没有对直销版块业务有具体的规划。

据了解，重整不同于破产清算，是以挽救债务人企业，恢复公司持续盈利能力为目标的司法程序。重整计划被法院批准后，重整程序就要终止，以进入下一个重整计划的执行程序。

此前康美药业公布的重整计划表示，将由广州医药集团有限公司（以下简称广药集团）等5家公司联合组成广东神农氏企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称神农氏合伙企业）参与公司重整。

在重整计划中，康美药业表示，目前公司管理着全国六成以上的中药材交易量，分布国内六大专业中药材交易市场。后续公司将结合非中药业务的发展情况，大力清理非主营业务相关板块，加速去多元化进程。

公司或迎重生机会

2021年4月22日，广东揭东农村商业银行股份有限公司以康美药业不能清偿到期债务，且已资不抵债，但仍具有重整价值为由，向揭阳中院申请对康美药业进行重整。2021年11月26日，据揭阳中院官方网站消息，康美药业重整计划已经获得批准。

广东广和律师事务所林思哲律师表示，早在今年6月，揭阳中院就已受理康美药业的破产重整一案，如今法院裁定批准康美药业的破产重整计划，意味着康美药业得到了一次重生的机会。因为破产重整是指债务人通过执行重整计划，努力使自身的经营重回正轨。

林思哲说，破产重整和破产清算的区别在于，后者是指法院在依法宣告债务人破产后，由债权人对破产财产进行分配，相当于“杀马分肉”。

在解释“出资人权益调整必要性”问题时，康美药业也表示，公司已经无法清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力。如果公司破产清算，现有资产在清偿各类债权后已无剩余财产向出资人分配，出资人权益为零。

为了避免破产清算，顺利实现破产重整，引入合适的重整投资人很重要。康美药业在公告中表示，要通过重整程序引入在企业管理、资源支持等方面具有明显优势的重整投资人。

所以在这次的重整计划中，入局者是谁？公告显示，康美药业的重整投资人为神农氏合伙企业。而神农氏合伙企业的构成是：广药集团、广州神农氏中医药发展有限责任公司、广东粤财产业投资基金合伙企业（有限合伙）、广东恒健资产管理有限公司和揭阳市金叶发展有限公司。

根据方案，重整投资人应受让41.45亿股转增股票，占出资人权益调整后总股票数量的29.9%，并支付股票受让总价款65亿元，所筹集的资金将部分用于解决60亿元资金占用问题、支持上市公司做好原有主营业务的持续经营、实施产业优化升级方案以及向下属公司注入流动性。

以中药饮片为主业

重整获批之后要怎么做？康美药业在公告中表示，公司将以重整为契机，保留并聚焦以中药饮片为核心的主营业务，通过重整投资人的业务资源支持、注入流动资金、加强内部管控、降低成本费用、完善激励约束机制等一系列措施，从根本上改善康美药业生产经营。

据了解，康美药业的主营业务为中药饮片的生产和销售。在重整计划书中，康美药业也透露，目前公司管理着全国6成以上的中药材交易量，分布国内6大专业中药材交易市场，其中康美（亳州）华佗国际中药城、普宁康美中药城属于行业标杆。

从今年前三季度的经营情况来看，康美药业仍未走出“亏损泥潭”。前三季度康美药业实现营业收入约30.86亿元，同比下降22.3%，净利润亏损约10.25亿元，同比亏损有所收窄。

为此，康美药业表示，公司将结合非中药业务的发展情况，大力清理非主营业务相关板块，加速去多元化进程。通过加快清理库存、加速关闭或转让医疗器械业务，加快回笼资金；尽快清理及处置投入大、周期长、见效慢、与当前形势不匹配的康养业务及投入大、分布散、管理难度极大的医疗业务，为主营业务腾空间、让资源；逐步关停健康食品业务，持续聚焦主业，释放内部资源能力。

重整计划还显示，截至2021年11月11日，共有57854家债权人申报了债权，债权申报总额为496.82亿元。