互联网彩妆第一股逸仙电商（YSG）5月19日发布2021年一季报，营收高增长的背后却是亏损加剧。

公告显示，逸仙电商2021年一季度录得销售收入14.44亿元，较上年同比增长42.7%。同时，今年一季度毛利润为68.6%，比上年的61.7%也有明显增长。

逸仙电商联合创始人兼首席执行官黄锦峰表示，本季度的增长得益于完美日记品牌的出色表现，以及小奥汀、完子心选等其他品牌的强劲增长。同时，该季度每DTC用户平均收入也有所增长。

然而，与迅速增长的营业收入相反，逸仙电商今年一季度仍未改变亏损现状。2021年一季度其经调整（主要为扣除股权激励费用）的净利润为负2.34亿元，相比2020年一季度亏损扩大1.02亿元。

观察逸仙电商往年财报可知，随着品牌知名度打响和营收增高的，是其近年持续增长的销售费用，2018年、2019年和2020年公司销售费用分别为3.1亿元、12.5亿元和34.1亿元，营收占比分别是48.7%、41.3%和65.2%。

而今年一季度增收不增利的主要原因仍是销售费用的高速增长。2021年一季度逸仙电商的销售费用高达10.4亿元，2020年一季度为5.57亿元。不仅销售费用绝对值增长近87%，销售费用占收入总额的百分比也从2020年一季度的55%增至72.1%。

公司认为，销售费用的增长来源于对新品牌的促销和树立消费者意识的投资，以及测试新流量获取渠道效果的花费。

从2020年开始，逸仙电商通过多次收购进一步丰富其品牌组合，包括护肤品牌Galénic，DR. Wu（中国大陆业务）和Eve Lom，但目前旗下的主要收入来源仍是美妆品牌“完美日记”。

据其2020年财报显示，彩妆产品全年销售额为49.8亿元，占比82.2%；护肤产品7.34亿元，占比12.2%。

完美日记的成功要归因于其开创式地将与小红书、抖音、B站等互联网平台的KOL全面广泛合作作为其主要营销手段。其招股说明书中表示其与15000名KOL深度合作，以及和大火播主李佳琦成功合作。

但自今年以来，互联网上对于完美日记品牌的口碑风向已然有所改变。从一开始大家口中的“国货之光”到逐渐有一些其他声音出现，如网友评论“用心做营销、用脚做产品”等。

某B站UP主在视频中表示，完美日记的公关在其发布动态后迅速反应，表示要听取意见，改进产品。另一拥有50余万粉丝的美妆博主在其发布关于一系列国货雷品的吐槽视频后，由于视频涉及完美日记产品，迫于公关压力，博主将原视频相关内容删除。多位网友在下方评论，“想再看一遍视频发现内容没了”。

一款美妆产品是否好用，由于每个人审美、化妆技术、消费能力的不同，并不存在统一口径。而完美日记之所以总是成为网友讨论的热点，一方面是其研发费用与销售费用差异较大，而另一方面则是出于国人对一线国货品牌抱有较高的期待。

事实上，一季报显示，逸仙电商的研发费用也在同步增长。2021年第一季度的研发费用为2770万元，较上年增长127.54%。2021年前三个月研发费用率达到1.9%，高于其在2020年的1.2%。