提及中国电商巨头，淘宝、京东、拼多多首当其冲。尤其是拼多多，成立仅5年多，市值达1923亿美元，超越京东。

在拼多多的光环下，有不少电商巨头被低估，唯品会就是其中之一。

虽然被拼多多挡住锋芒，但唯品会却做到了3个月净赚26亿。

2月25日，唯品会披露2020年第四季度财务报告。内容显示，四季度唯品会净营收达358亿人民币，GMV为593亿元。

按照非通用会计准则，唯品会Q4季度归属股东净利润达到26亿元，同比增长33.4%。至此，唯品会实现连续33个季度盈利。

从财报数据来看，2020年四季度唯品会的确取得了强劲的财务业绩，但资本市场对唯品会似乎并不看好。

在高瓴资本2020年第四季度持仓数据中，唯品会的名字已经消失不见。

另外，截至美东时3月5日收盘，唯品会总市值达到279.81亿美元。

那么，连续33个季度实现盈利的唯品会，为何依旧不被看好？

据了解，唯品会成立于2008年，以品牌折扣特卖的差异化定位切入电商领域。

凭借着质量有保障，价格相对低廉的特卖模式，唯品会大受欢迎，但时至今日，唯品会已经进入瓶颈期。

连续33个季度盈利难掩增速下滑；

从唯品会近两年的财报中不难看出，尽管其营收、净利润都保持上涨，但其营收同比增速却一路下滑。

2014年，唯品会的净营收同比增长122.4%，2015年净营收同比增长74%，而到了2019年，这一数字已经跌至10%。

从2020年的净利润数据来看，2020年Q2季度，唯品会的净利润同比增长88.9%，三季度同比增长42.1%，而到了2020年Q4季度，唯品会的净利润营收增速为33.4%。

由此可见，唯品会的营收、净利润增速已经在逐渐接近天花板。

然而，唯品会的营销费用却在大幅增加，四季度唯品会营销费用增速达到80%，远高于营收同比增速。

面临强敌环伺、遭相关部门处罚；

同时，唯品会还将面临强敌环伺的局面，拼多多的“狂奔”，冲击了市场的稳定局面，与此同时淘宝、京东也开始推出特价版。

另外，近来唯品会还因强制商家”二选一“，遭到相关部门的处罚，处罚金额300万元。

因此，在实现连续33个季度盈利后，唯品会依然不被看好也不难理解。