11月3日，对蚂蚁集团的员工来说，是一个不眠之夜。

原定11月5日在港交所和上交所同步上市的蚂蚁，再次生变。当日晚间，上交所及港交所突发公告：暂缓蚂蚁上市。引发舆论震荡。

沪港两地IPO停火

11月3日晚间，上交所发布消息称，蚂蚁集团因发生公司实际控制人及董事长、总经理被有关部门联合进行监管约谈，且蚂蚁集团上报的所处的金融科技监管环境发生变化等重大事项。

上交所决定暂缓蚂蚁集团原定11月5日在上海证券交易所科创板上市。

几乎同时，蚂蚁集团在港交所公告，公司今天接获中国内地相关监管机构的通知，由于公司实际控制人及执行董事长、总经理被监管约谈以及金融科技监管环境发生变化等重大事项事项，可能会使得公司不符合相关发行上市条件，或者信息披露要求，因此决定暂缓公司的A股于科创版上市。因此，同时进行的H股于香港联合交易所有限公司主版上市亦将暂缓。

港交所方面发布公告称：“本公司将尽快公布有关蚂蚁集团暂缓H股上市及退回申请股款的进一步详情。”

目前，蚂蚁集团于上交所上市进程的网页已被删除，科创版网站的多个蚂蚁集团相关页面也显示不存在。

事实上，为了这个全球最大IPO，蚂蚁已准备良久。据北京商报报道，从8月25日公布招股文件、9月18日闪电过会、10月26日揭开发行价悬念，再至10月29日A股火热打新，蚂蚁IPO的每一步都走出了“加速度”。

同样，也有众多媒体人收到了蚂蚁集团的上市观礼邀请，准备打点行装于11月4日奔赴上海，参加蚂蚁金服上市仪式。然而，一切都戛然而止。

四大监管部门联合约谈

事实上，该突发缘起于11月2日晚，据证监会官方发布，当日，央行、银保监会、证监会、国家外汇管理局联合对蚂蚁实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行了监管约谈。

四家监管机构对蚂蚁集团高管罕见的联合约谈，但没有披露约谈细节。据报道，知情人士称，蚂蚁集团的领导团队被告知，公司将面临更严格的审视，须遵守与银行类似的资本和杠杆监管规定。

据北京商报报道，此次约谈一事公布后不到半小时，银保监会官方再发消息，就《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见（以下简称“新规”）。

其中，无论是从原则上禁止跨省展业规定，还是联合贷款出资不得低于三成等条例来看，均足以对蚂蚁小贷业务构成重击。

据招股书披露，蚂蚁营收的增长主要来源于数字金融科技平台，该平台又由微贷科技平台、理财科技平台、保险科技三大块构成，其中，微贷科技平台以39.41%的占比居首，也就意味着，贷款类业务在蚂蚁的细分收入中占据了绝对地位。

也有不少声音称或与几天前的马云"演讲风波"有关。

10月 24日，马云参加在上海举办的外滩金融峰会。在演讲中，马云公开批评国内金融体系："中国金融没有系统性风险，因为没有系统"，"中国有很多大银行，更像是大江大河和血液的动脉，但是我们今天更需要湖泊、需要水塘、需要小溪小河"，"今天的银行延续的还是当铺思想，抵押和担保就是当铺"。

随后央媒证券时报发布文章称"风控能力，不仅是银行的命门，也是当铺、乃至蚂蚁的命门。要保护好这个命门，除了各自修炼高招外，显然还需要借助监管的外力约束。"似是对马云演讲的回应。近日央行主管报纸更是连续三天谈金融科技监管，并点名到蚂蚁集团。

很快11月2日晚间，蚂蚁集团就约谈消息做出回复：蚂蚁集团会深入落实约谈意见，继续沿着"稳妥创新、拥抱监管、服务实体、开放共赢"的十六字指导方针，继续提升普惠服务能力，助力经济和民生发展。

蚂蚁去哪

蚂蚁集团上市进程出现变数，蚂蚁战略配售基金该如何运作是投资者最关心的事情。这次喊停后，监管又将何时放行？暂缓上市是否会再来一次？

在部分人士看来，目前，蚂蚁后续能否继续上市暂无定论，但可以预见的是，暂缓上市、监管约谈和网络小贷新规或将改变蚂蚁的估值逻辑。到底蚂蚁将以一家金融公司估值上市，还是以一家科技公司的估值上市，尚未可知。

联储证券研究员马炜也认为，尽管上交所暂缓蚂蚁上市，但补足披露信息后，蚂蚁或可继续上市。

一方面，蚂蚁在上市前，接受最强的监管，也是题中应有之意。蚂蚁是中国最大的线上消费信贷和小微经营者信贷平台，对金融科技的监管绕不开蚂蚁，对小贷市场的监管同样绕不过蚂蚁。此次监管风暴可以说因蚂蚁而起，也可以说对整个行业的监管风暴。

不过，也有观点认为，尽管上市暂缓，但后续继续上市毫无悬念。

正如券商投行资深人士何南野指出，上市暂缓，一是为了呼应四部门约谈后的监管精神，对蚂蚁上市进行更加严格的审核，二是近期一系列新政策的出台，对蚂蚁的经营造成了一定的不确定性，客观上也需要暂缓，并充分向投资者披露风险后，才方便推进下一步的工作。

也有金融行业相关从业者表示：

1、相关监管文件不可能是最近才制定的。很可能是半年，甚至1-2年前就开始酝酿的，在酝酿的过程中，国内的互联网金融巨头都是全程知晓并参与其中的。

2、马云的演讲和几大部门的监管，置气或者发泄情绪为主要目的的概率很低。马云的演讲，肯定不可能是他自己的手笔，背后有相关创作团队。在演讲之前，蚂蚁应该大致了解相关监管文件可能要在近期推出，所以讲话讨价还价的意味很浓。

3、通过这次监管，蚂蚁得到了他想要的东西。主要有：

1）通过四部委的联合监管，完全认证了蚂蚁是一家金融机构。以后蚂蚁就是和全国性银行一样，统一受中国的金融系统监管。蚂蚁不再是所谓身份不明的“科技助贷机构”。蚂蚁可以正大光明的搞金融了。

2）通过此次监管，蚂蚁和其他竞争对手拉开了差距。30亿资本金放3万亿贷款的事情，不会再有。同时，市场再有其他竞争对手想崛起，不仅仅是资本金的问题，光是省内开展业务这个约束条件就要努力很久。

而蚂蚁，因为存量的因素，不受上述限制。监管长期来看，保护了蚂蚁的既得利益，打击了拼多多、抖音等金融市场的后起之秀。蚂蚁未来的互联网金融的业务有了一定的垄断性。

3）整个互联网小贷市场很大。天花板也很大。蚂蚁作为先行者，优势会很明显。手握3万亿的贷款余额，资本金大概需要3000亿，只要能证明模式可行，募集满资本金，就算这个车票补上了。其他竞争对手一是没有上市，而是先要有资本金，再开展业务，这个募资难度不是一个数量级的。

3、监管层通过这次监管，也得到了他想要的：

1）至少保证了市场上不会很快出现下一个蚂蚁，互联网小额贷款群体性风险得到控制。

2）将蚂蚁、腾讯等既得利益者和还未完成布局但有实力的参与者区分开，一方面增加了他们之间的矛盾，一方面打破了原先铁板一块的局面，为分而治之打下基础。

综合来看，蚂蚁集团整改过后，继续上市应该是板上钉钉。