不久前，随着中国证监会依法对康美药业300亿元违法违规案作出处罚决定之后，康美药业不仅没有被退市，还可以继续留在资本市场，然而讽刺的是，在收到证监会处罚决定的公告中，康美药业董事会及全体董事再度抛出保证，“公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。”

　　中新融媒注意到，在诸多上市公司财务造假里面，康美药业虽然开了一条我国股市30年来“有预谋、有组织，长期、系统”的上市造假窝案的先河，但是另外一家同样身为上市医药公司的“紫鑫药业”有过之无不及。

　　康美药业财务造假为何只“罚酒三杯”?

　　5月15日，康美药业披露了监管的行政处罚决定书，决定书表示：对康美药业股份有限公司责令改正，给予警告，并处以 60 万元的罚款;对马兴田、许冬瑾给予警告，并分别处以 90 万元的罚款，其中作为直接负责的主管人员罚款 30 万元，作为实际控制人罚款 60 万元。

证监会对康美药业的处罚决定

　　据悉，2019年4月30日，康美药业连发20 多项公告，自曝财务数据会计差错，称2017年营收多计88.98亿元，营业成本多计76亿元，销售商品收入多计102亿元，货币资金多计299.44亿元等多项财务差错。近300亿货币资金不翼而飞，康美药业的虚假操作震惊了整个资本界。

　　近300亿的财务造假仅仅顶格罚款60万元，这处罚力度实在是令人大跌眼镜。5月16日，据《中国新闻周刊》发布题为《300亿造假被罚60万，康美药业“罚酒三杯”未剧终》，该文中提到，闹得资本市场满城风雨的“两康事件”(康美药业、康得新涉嫌财务造假案)第一份正式处理结果落地。被证监会认定“有预谋、有组织，长期、系统实施财务欺诈行为，践踏法治，对市场和投资者毫无敬畏之心，严重破坏资本市场健康生态”的康美药业最终仅被“罚酒三杯”。

5月15日，ST康美股价表现

　　而闻此消息，已被ST处理的康美药业在二级市场上再度疯狂，5月15日开盘即封死涨停板，上涨4.83%，报价2.82元/股，总市值140亿元，收盘仍有15万余手、超过4500万资金等待追涨。

　　紫鑫药业财务造假为何能屡试不爽?

　　除了康美药业巨额财务造假之外，另外一家上市公司紫鑫药业可谓是有过之无不及。

　　2011年8月上海证券报发表了一篇文章《自导自演上下游客户，紫鑫药业炮制惊天骗局》，揭开了紫鑫药业通过关联交易造假的内幕，质疑紫鑫药业供应商和客户之间的关联关系。

　　2011年10月19日证监会开始立案调查，2014年2月21日对紫鑫药业作出了处罚，查明紫鑫药业未在2010年年报中披露相关公司的关联关系和关联交易。然而时隔7年之后，2018年10月紫鑫药业再一次遭到媒体质疑——《财务造假被“宽恕”之后，紫鑫药业疑似再次造假》，而与前次相同的是，这次被质疑造假的依然是人参业务。

　　据相关媒体报道，紫鑫药业以人参贸易为托，上下游关系错综复杂，客户最终均指向上市公司实际控制人及其关联方。而紫鑫药业有业绩但无现金，2016年和2017年净利润分别为1.63亿和4.38亿，却没有一点分红，大股东也押上了全部身家。

　　2018年10月11日中午，深交所中小板公司管理部下发一份关于对吉林紫鑫药业的关注函。显然紫鑫药业在上市公司财务造假的路上屡教不改。为何紫鑫药业能在上市公司财务造假上屡试不爽呢?

　　据《信息早报》报道，早在紫鑫药业上市之初，郭春生就曾先后7次向吉林省上市办的组长田学仁行贿。上市办的目的是推动省内企业上市，紫鑫药业是其力推的第一个公司。根据北京检方的卷宗，郭春生先后陆续贿赂田学仁金额高达1217万元。郭春生缺乏诚信为其在后来隐瞒重大关联方交易，虚构上下游链条，制造虚假利润提供了合理化借口。

　　紫鑫药业三大特征“神似ST康美”

　　今年5月15日，有投资者向紫鑫药业提出3个问题：

　　1、公司负债60多亿，负债率60%，而经营性净现金流为负，财务筹资费用居高不下，真实的是举债过日子，管理层如何化解债务危机?避免资金断流引发崩盘;

　　2、公司存货占总资产60%多，绝大部分存货为林下参，如何管理这些存货?天气、环境和病虫害等都对林下参有着不可预估的影响，但未见公司计提存货跌价准备，请问管理层，如何保证存货真实准确和完整;

　　3、公司应收和预付账款多年较大，一边举债度日一边收不来，公司如何管?

　　面对质疑，紫鑫药业回复道，公司2014—2018产生了大量的银行借款，导致公司负债率提高，其主要原因将资金投入人参产业及与主营业务相关的项目建设。因此，紫鑫药业在2020年去库存降负债将是公司主要的方向，也是管理层工作的重点任务。

　　据悉，2019年，紫鑫药业营收、归属于上市公司股东的净利润分别同比下降35.15%、59.62%至8.59亿元、7028.99万元，扣非净利润亏损3470万元，为上市以来首次亏损。而经营现金流连续四年净流出，盈利质量较差。

　　深度复盘紫鑫药业，其财务数据表现出三大特征：其一，盈利质量均较差，紫鑫药业净现比连续四年为负;其二，存货、应收均双高，而周转能力趋弱，而紫鑫药业2019年销售毛利率增长至76.5%，高于行业均值57.95%;其三，母公司其他应收款与合并报表科目差异巨大，关联资金占用近45亿元。需要指出的是，以上数据特征部分“神同步”于ST康美。值得一提的是，2019年4月，ST康美披露会计差错更正，财务造假浮出水面。

　　此外，近四年来，紫鑫药业广义货币资金与同期短期债务之间的缺口分别高达8.28亿元、21.78亿元、34.33亿元、39.23亿元，缺口不断拉大，公司资金链风险值得警惕。

新《证券法》提高违法成本

　　上市公司“理直气壮”的面对上市财务造假而能够全身而退，令人匪夷所思。“随着2020年3月1日新证券法正式施行，财务造假等证券违法违规成本将大幅提升，行政处罚决定作出后，相关责任单位和人员也将面临投资者民事诉讼索赔，付出更高昂的代价。”相关人士表示。