好想你能否仅靠一颗“枣”在竞争越来越激烈的国内零食市场立足，百事能否在外资收购国内食品企业并无过多成功案例的情况下带领百草味走进“康庄大道”？

2020年2月24日，农历二月初二，“龙角星”自东方地平线升起，阳气自地底而出，阳气生发，雨水增多，万物生机盎然，春耕由此而始，是为“龙抬头”。自古以来人们亦将龙抬头日作为一个祈求风调雨顺、驱邪攘灾、纳祥转运的日子。

这一天，国内休闲食品行业一扫新冠肺炎疫情的阴霾，时来运转，抬起头来。

24日上午 9点30分，休闲食品品牌良品铺子在上交所挂牌上市，上交所为良品铺子举办了A股历史上第一次没有现场只有线上直播的网络上市仪式。开盘之后，良品铺子股价毫无悬念的冲上涨停板，涨幅逾44%，股价报17.14元/股，公司最新总市值达到68.73亿元。

而在良品铺子上市数小时前，24日凌晨，国内休闲食品龙头好想你（002582.SZ）发布公告称，将持有的杭州郝姆斯食品有限公司（ “百草味”运营主体，以下简称“百草味”）100%股权出售给百事饮料（香港）有限公司（以下简称“香港百事饮料”）。此次交易金额为7.05亿美元（约合人民币50亿元）。2016年，好想你以9.6亿元收购百草味，如今50亿元出售，一买一卖之间，百草味身价暴增5倍，好想你赚的盆满钵满。

接下百草味的百事也开始了自己在中国线上零食业务的“春耕”。

百事的春耕：角逐中国线上零食市场

作为碳酸市场的“千年老二”，百事不仅要面临老大哥可口可乐的压迫，还要面临各形各色碳酸饮料创新品牌的追赶，生存环境不容乐观。因此，百事决定另辟蹊径，一改碳酸饮料“高热量”、“肥宅快乐水”的陈旧形象，将目光转向健康市场。

从2006年开始，百事的产品逐步多样化，增加了果汁、坚果和燕麦片等品类，开始有了“健康”、“有益”的标签，产品的矩阵品类也由此变得丰富起来。在2017年到2018年间，百事陆续推出了一批颜值高、主打健康化的饮料新品，如胶囊饮料Drinkfinity、“零卡健康”的气泡水Bubly、果醋饮品醋之语和早先的高端水Lifewtr等等。

同时，为了实现“全球休闲食品和饮料领域的领军者”的愿景，百事公司加紧收购。

2018年，作为转型更健康企业战略的一部分，百事收购了烘焙果蔬脆片制造商Bare Snacks；2019年，百事收购了英国薯片品牌Pipers Crisps，不断扩大其零食产品组合，并顺势加速推动其在英国本土的发展。

2019年7月，百事更是以1.31亿美元（约合人民币逾9亿元）收购中国健康食品企业五谷磨房26%股权，一举成为后者第二大股东，持股比例仅次于该公司的创始人桂常青。这家在港上市的公司号称“国内第二大天然健康食品公司”。

不过，对五谷磨房的收购，百事更看重的是其数字化运营和触达客户的能力。桂常青说，“面对中国市场和消费者的变化，已经不能再用传统的思路来做生意。他们（即百事公司）非常渴求变化。百事对五谷磨房最感兴趣的地方在于数字化运营和触达顾客的能力。”

百事一直努力在拓展线上业务。近几年，百事食品把O2O和全渠道发展当做重要策略性重点，2018年零食品类在O2O领域收入高速成长，获得了2倍于线下市场份额的业绩。不过，百事在发布2019年四季度业绩时透露，百事电子商务业务在2019年的零售销售额接近20亿美元，略低于其发展目标。

从五谷磨房到百草味，百事已经决定正式加入中国线上零食市场的角逐。数据显示，2019年，中国休闲零食行业阿里平台线上规模接近700亿，全年增速18%，头部企业市占率持续提升。截至2020年1月，百草味市占率18%，同比提高1%，与三只松鼠、良品铺子形成线上零食三足鼎立的局面。

随着良品铺子上市和百草味被转手，休闲食品三巨头随之将面临在资本市场的同台竞争。

卖了百草味，好想你 “纳祥转运”？

2016年，好想你斥资9.6亿元收购了创立于2003年的百草味，该并购曾被称为“国内零食电商并购第一案”。

在收购百草味之前的2015年，好想你超过90%以上的收入来自红枣，当年亏损0.29亿元。2016年溢价18倍收购百草味之后，好想你称将融合好想你枣业的线下优势与百草味电商打法，实现效率提升，业务相互促进。而实际上，好想你枣业一直在萎缩。

2018年财报显示，好想你红枣业务的营业收入为8.68亿元，占比为17.54%，在2017年，红枣业务收入为9.61亿元，占比为23.61%。到2019年上半年，好想你红枣业务收入为3.89亿元，占公司营业收入仅为13.61%，而2018年同期，红枣业务收入为4.38亿元、占比为16.69%，毛利率也同比出现下滑，下滑幅度为4.13%。

除了营收下滑，好想你的红枣业务可能一直未实现扭亏。2016年至2018年，好想你整体扣非净利润分别为-0.38亿元、0.63亿元、0.91亿元，与此对应的是，百草味2016年至2018年实现的扣非净利润分别为0.56亿元、0.87亿元、1.21亿元，均超过好想你整体当年的扣非净利润。

公告显示，交易完成后，好想你营业收入大幅下降，2019年营业收入相较于交易前减少了49.06亿元，降幅82.31%。由此可见，好想你的核心营收来自百草味。

然而就是贡献大部分营收的百草味，却一直赚着微薄的“血汗钱”。

自2013年起，以三只松鼠、百草味、良品铺子为代表的休闲食品电商年均销售额开始了爆发式增长，增长率一度突破460%。

实际上，整个休闲食品电商都在以牺牲利润换取销售规模。流量成本、平台佣金、快递费用等成本使得动辄数以亿计的销售背后是惨淡的利润，风口上的坚果类休闲食品也被业内视作“为平台打工”。

数据显示，2016-2019年度，好想你分别实现营业收入20.72亿元、40.70亿元、49.49亿元、59.61亿元，分别同比增长86.14%、96.47%、21.59%、20.44%，营收增长十分喜人，但净利率却一直偏低。

好想你也在公告中称，百草味的主要竞争者均已完成证券化，预计短期内行业竞争力度有所加大。选择此时出售，好想你暂时可以摆脱这个“惨烈的战场”。

好想你董事长石聚彬表示，很高兴能与百事公司达成最终协议，作为全球领先的饮料和休闲食品公司，百事公司深耕中国多年，拥有强大的渠道和创新能力，相信百事公司将带领百草味实现进一步增长。未来，好想你将聚焦红枣主业，拓展地方特色农产品，围绕红枣延伸产业链、提升价值链、打造供应链，实现‘乡村振兴、多方共赢’。

好想你称，将聚焦原有的红枣相关业务，以“高端红枣好想你”为品牌定位，进一步提高好想你在红枣市场的占有率。

2018年中国红枣产业市场规模约达到690亿元， 年均复合增长率达到12.28%。稳中有升将是未来发展趋势。好想你一直定位红枣中的高端品牌，经历了28年发展历程，积累了“一二三产融合发展”的大量经验和品牌化的运营机制，但近几年的该品牌业务的增长却远逊色于提供5个系列300多SKU的休闲零食品牌百草味。

不知好想你能否依靠死磕这样一颗“枣”继续在中国零食市场叱咤风云。